阳光棋牌:王嫻:宏觀審慎監管與貨幣政策目標有一致性 也存矛盾

最新资讯 2019年11月18日 14:01

王嫻:宏觀審慎監管與貨幣政策目標有一致性 也存矛盾

王嫻:宏觀審慎監管與貨幣政策目標有一致性 也存矛盾

【台风海贝思致92死】

比如說2008年的美國的金融危機之後﹡﹡∴,為了阻斷風險的蔓延┊π□,美國對很多的大型金融機構採取了救助的措施﹡,這就形成了危機之後更大的大而不能倒的金融控股集團♂∵,這可能會埋下新一輪金融系統性風險的隱患?⊿▽。

但是這些目標之間實際上也是存在着矛盾衝突的⊙,貨幣穩定並不必然保證金融體系的穩定∵,因為這是剛才我講到的△,金融體系它存在着順周期性〇,貨幣政策的實施並不必然保證宏觀審慎目標的實現∴。比如說2008年的美國的金融危機之後♀☆∟,為了阻斷風險的蔓延⌒♂,美國對很多的大型金融機構採取了救助的措施⌒⊿⊿,這就形成了危機之後更大的大而不能倒的金融控股集團⊙∴,這可能會埋下新一輪金融系統性風險的隱患π↑。

第二?♂⊙,系統性風險的風險源和觸發機制具有非常大的隱蔽性⌒,系統性風險往往會在一個非常隱蔽的機構/環節被觸發⌒,風險一旦被觸發就可能通過系統性金融機構、金融資產的拋售、預期的變化等等途徑迅速的傳播和蔓延並影響到實體經濟∟,舉個例子今年5月24日監管當局接管了包商銀行之後〇,儘管當局採取了非常謹慎的措施對個人客戶和五千萬元以下的對公和同業機構客戶的本息給予了百分之百的全額保障〇☆∟,但是接管之後這種還是對銀行間市場產生了一定的影響π,之後銀行間市場的利率出現了較大的波動♂↑♂,城市商業銀行、非銀行金融機構也就受到了很大的影響♂☆。

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2017年國務院金融穩定發展委員會成立〇⊿△,2019年又進一步明確了中央銀行的宏觀審慎監管職能∴﹡⊿,今後〇☆,我想四中全會所提出來的「以推動國家機構職能優化協同高效為著力點〇↑⊙,按照宏觀優先的原則」在這兒我特別想強調的就是要建立宏觀優先的原則♀⊿∵,在宏觀優先原則的指導下△△,優化宏觀審慎的決策執行和監督體系□♂♂。我剛才講到了◇⊿,因為各個政策的目標可能會發生衝突的時候要以宏觀優先為原則做出權衡選擇▽♂,同時還要使宏觀審慎機構設置更加科學﹡∴∵,職能更加優化﹡﹡∟,職責更加協同?π,要建立健全協調配合機制π﹡♀,防止政出多門、政策相互抵消▽∴,這也是四中全會提出的要求∵。

理想的監管部門的設置應該是這樣的⊿∟↑,一個政策目標由一個職能部門來行使⌒♀,這樣各個職能部門可以各司其職﹡,也就可以強化對各個部門職責履行的監督以保證監管的效率♂?,但是這隻是一種理想化的設計↑▽,現實中並不存在這樣的情況⊙,金融監管與各個金融監管主體他們的政策目標之間不可能建立一種一一對應的關係π⊿,一個部門可能有多個政策目標◇♀↑。比如中央銀行可能有穩定貨幣的政策目標∟,目前也有宏觀審慎監管的政策目標☆∴〇。那麼一個金融監管的工具可能它的實施也可能會對其他金融監管部門的目標產生影響♂〇。

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清華大學國家金融研究院副院長王嫻王嫻表示┊△,宏觀審慎監管的目標實際上也與貨幣政策、微觀審慎監管的目標本身具有一致性┊∟△,但是也存在一定的矛盾∵。

信息資源剛才很多領導都已經提到了ππ,我們剛才也講到系統性風險的監測難度也在於監管的信息分佈在不同的監管部門甚至是政府的職能部門⊿,這就需要打破部門之間的壁壘∟□,打破信息孤島建立信息共享∟π,這個共識大家都已經達成了?▽,但是除了我們講的硬信息以外♀,宏觀審慎監管還有一個軟信息♂﹡。

再例如∵□☆,日本在安倍經濟學實施的過程中∴△⊙,它的金融監管當局要求金融機構為中小企業發放更多的貸款π〇,達到增長的目標∵〇,但是這可能也會埋下金融系統性風險的隱患◇。

新浪聲明:所有會議實錄均為現場速記整理∵,未經演講者審閱♀∴,新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的⌒,並不意味着贊同其觀點或證實其描述□。

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系統性風險的複雜性源自於系統性風險的內生性⊿⊙,從實踐來看金融工具與實體經濟的聯繫↑,以及金融市場本身所具有的順周期性以及他們受到衝擊之後的反應和影響以及恢復的非對稱性使得金融系統風險一旦發生△,它的傳染的路徑和傳染的速度以及傳染的影響面都很難以預先的評估♂☆,這就使金融系統性風險的監測和防範具有非常大的難度△。

全球金融危機之後♂,全球對金融危機的一個重要反思的結論是「金融安全網也就是我們這兒講到的存款保險制度以及監管部門對於危機金融機構的救助□,所引發的道德風險〇⌒﹡,大家都認為這是危機發生的一個重要的根源」而大而不能倒的問題∵♂,也成為了危機之後宏觀審慎監管一個重要的問題⊿?。但是剛才講到5月24日接管包商銀行這麼一個中型銀行卻對銀行間市場造成這麼大的衝擊∴▽,這確實是需要我們對中國金融體系所存在的一些特殊的結構以及中小商業銀行的業務模式↑⌒,可能對我們未來系統性風險的影響進行深入的研究?。

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新浪財經訊 2019北京國際金融安全論壇於2019年11月18日至19日在北京金融安全產業園舉辦▽∴,主題為推進金融安全科技新發展⌒∵◇。清華大學國家金融研究院副院長王嫻出席並發表演講⌒□。

系統性風險的監測是非常複雜的一個浩大的工程〇π,宏觀審慎政策的有效的決策和實施⊙﹡,它的前提都是需要及時、準確、全面的掌握系統性風險的累積和相互的關係性▽♂,2008年的全球金融危機之後∟﹡,全球的學術界及監管部門、相關國際組織都建立了對系統性風險的理論和監測指標體系大量的研究⊿↑,但是到目前為止已經取得的成果是否能夠有效的監測系統性風險的防範▽,學界、理論界、實踐界都認為還需要檢驗┊π▽。

第三∟♂,我想講的就是在新的環境下♂⊙,中國宏觀審慎監管體系應該以一種什麼樣需要注意一些什麼樣的問題△∟∴,使它建立更加穩健的宏觀審慎監管體系△┊。我們知道四中全會提出來「堅持和完善中國特色社會主義行政體制〇﹡↑,構建職能明確、依法行政的政府治理體系」這當然也是構建宏觀審慎監管的一個基本原則⊿∴☆,宏觀審慎監管體系它要高效的運行?⊙▽,就必須是一個各個部門之間職責明確而且可以協調配合的機制□◇。

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她表示□,但這些目標之間實際上也是存在着矛盾衝突的⌒,貨幣穩定並不必然保證金融體系的穩定▽π⌒,金融體系它存在着順周期性♂┊□,貨幣政策的實施並不必然保證宏觀審慎目標的實現♀☆。

第二個問題是宏觀審慎監管的目標∵,它實際上也與貨幣政策、微觀審慎監管的目標本身具有一致性♂⊿⌒,但是也存在一定的矛盾▽⌒。

所謂的軟信息就是無法用一個硬的物理的介質▽♀△,剛才忠民理事長講的物理的介質存儲這些信息⌒┊⌒,這些信息其實存儲在一線監管人員或者監管政策決策者頭腦中的信息☆,因為當危機發生的時候↑,我需要去判斷這個危機將蔓延到什麼程度、將以什麼樣的路徑傳播♂∟,這需要監管人員及時的會商♂∵△,來形成監管的對策⊙。所以這就需要宏觀審慎部門及時的調配相應的監管資源來迅速的做出決策π♀♂,這個監管資源的保證不僅是一個協調機制的問題⊿∴⊿,也是需要我們宏觀審慎資源所需要的資源調配和徵集的制度化、機制化的問題┊☆。

第二點我想強調的就是?┊,要保證宏觀審慎部門的監管資源△?⌒,任何一個監管職能的實施都需要有監管資源的配合▽,這個毋庸置疑◇﹡∟,我們知道宏觀審慎監管的風險♂,監管的資源包括兩個大的資源◇,一個是人力資源π,一個是信息資源↑∴。

「着眼于貨幣穩定的貨幣政策△⊙〇,它當然是可以促進宏觀金融體系穩定的△〇。但是宏觀審慎政策的實施也是有助於貨幣政策目標實現的∟⊙⊿。微觀審慎監管的目標是旨在維護個體金融機構的穩健性∴∟﹡,防止其倒閉所產生的外部性☆⌒,這個當然是宏觀審慎的最重要的基礎☆。」她舉例說道〇。

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以下為演講實錄:由於系統性風險防範的高度的複雜性和艱巨性▽♀,構建完善的金融宏觀審慎監管體系仍面臨諸多的挑戰﹡。第一個挑戰是信息的複雜性□,由於金融本身面臨著非常大的不確定性♂∵♂,構建宏觀審慎監控指標體系的一個複雜性和艱巨性⊙◇〇。

舉個例子來說☆,着眼于貨幣穩定的貨幣政策▽☆,它當然是可以促進宏觀金融體系穩定的∴。但是宏觀審慎政策的實施也是有助於貨幣政策目標實現的﹡┊。微觀審慎監管的目標是旨在維護個體金融機構的穩健性□,防止其倒閉所產生的外部性⊙☆∵,這個當然是宏觀審慎的最重要的基礎∟∴。

理想的監管部門的設置應該是這樣的﹡,一個政策目標由一個職能部門來行使△,這樣各個職能部門可以各司其職♂♂,也就可以強化對各個部門職責履行的監督以保證監管的效率◇∴↑,但是這隻是一種理想化的設計♂↑π,現實中並不存在這樣的情況☆,金融監管與各個金融監管主體他們的政策目標之間不可能建立一種一一對應的關係△π♀,一個部門可能有多個政策目標△⊿⊙,比如說我們的中央銀行可能有穩定貨幣的政策目標〇,目前也有宏觀審慎監管的政策目標↑﹡。那麼一個金融監管的工具可能它的實施也可能會對其他金融監管部門的目標產生影響┊△。

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